Остается дождаться: когда и как отключится кран денежного потока ФРС.
Как и Виктор Франкенштейн, ФРС, возможно, создала своего собственного монстра. Чудовище называлось многими вещами, такими как количественное смягчение (QE), QE Lite, QE/Not QE, “органический” рост баланса и т.д.
Но независимо от того, как вы это называете, суть такова:
ФРС наращивает свой официальный баланс бешеными темпами, чтобы обеспечить ликвидность для различных банковских операций, включая рынки РЕПО.
На самом деле, баланс вырос примерно на 400 миллиардов долларов с августа, что отражено в всплеске в крайнем правом углу этого графика:
Наряду с решением ФРС увеличить свой баланс происходит рост цен на рискованные активы. Согласно статье в Newsmax, это заставляет удивиться:
«Цены на акции и другие рискованные активы также растут быстрыми темпами – положение дел, которое растущий хор инвесторов, экономистов и бывших чиновников ФРС считает неслучайным и потенциально проблематичным.
Эта модель роста цен на рискованные активы похожа на то, что произошло, когда ФРС инициировала первые три раунда «количественного смягчения» (QE).
Потенциальная проблема, стоящая за подобной моделью, — это “монстр”, которого создает ФРС. Решение проблемы означает ответ на критический вопрос…
Когда и как отключится кран денежного потока ФРС?
Питер Боквар, главный инвестиционный директор Консалтинговой группы Bleakley, считает, что нам придется подождать и посмотреть, что произойдет: « Риск — это то, что происходит, когда ФРС прекращает увеличивать свой баланс… что будут делать акции, когда этот кран ликвидности остановится? Надо дождаться и посмотреть».
Конечно, если мы «подождем и посмотрим», то любой потенциальный ущерб экономике уже будет нанесен.
Также имейте в виду, что Пауэлл не хотел, чтобы “монстра” ФРС назвали очередным раундом количественного смягчения, вместо этого решив в октябре 2019 года обозначить его “органическим” ростом баланса.
Но все равно это слишком похоже на очередной раунд QE, чтобы игнорировать сходство. На самом деле Ричард Фишер, бывший президент Федеральной Резервной Системы Далласа, связал предыдущий раунд QE с этим “органическим” ростом баланса довольно лаконично:
«Рынки воспринимают вещи, и они могут воспринимать вещи иначе, чем вы предполагаете», — сказал Фишер, указывая на сильную корреляцию между увеличением размера баланса ФРС и ростом цен на акции.
Столкнувшись с проблемой “когда выключить кран”, нынешний президент ФРС Далласа Ричард Каплан сказал: «Это один из нескольких факторов, которые, по моему мнению, могут усугубить оценку рискованных активов, поэтому я, как глава Центробанка, должен знать об этом”.
Другие чиновники ФРС, такие как Нил Кашкари, не соглашаются, говоря: “я этого не вижу». Но отсутствие консенсуса по поводу «монстра», которого, возможно, создала ФРС, только добавляет неопределенности.
В 2013 году рынок не очень хорошо отреагировал, когда ФРС дала сигнал, что она отключит кран денежного потока. Согласно статье на сайте Investing.com:
«Тогдашний председатель ФРС Бен Бернанке дал понять, что Центральный банк готовится замедлить темпы покупки облигаций по мере сворачивания QE3.
Акции распродавались, и, что более важно, доходность облигаций росла, отменяя желаемый эффект от покупки облигаций ФРС, сказал Роберто Перли, партнер-основатель и руководитель исследования глобальной политики в исследовательской фирме Cornerstone Macro.
Если такое поведение повторится, кто знает, как это будет происходить? Но именно этого и следует ожидать, когда имеешь дело с «монстром».
Будущее будет зависеть от того, выйдет ли этот “монстр” из-под контроля или нет.
Не ждите, пока «монстр» ФРС включит экономику.
Поскольку эта история с балансовым отчетом ФРС разыгрывается сама собой, сейчас идеальное время, чтобы подумать о том, чтобы сделать ваши накопления более устойчивыми к серьезным изменениям в экономике США.
Источник на английском языке
