Нажмите "Enter" для перехода к содержанию

«Счастливого конца истории у вас не будет»: экономист Рубини объясняет грядущую великую депрессию 2020-х годов

Десять  опасных и зловещих тенденций создадут идеальный шторм, который сметет всю мировую экономику в десятилетие отчаяния.

После финансового кризиса 2007-09 годов дисбалансы и риски, пронизывающие мировую экономику, усугублялись ошибками в политике. Таким образом, вместо того чтобы решать структурные проблемы, которые выявил финансовый коллапс и последовавшая за ним рецессия, правительства в основном пинали банки вниз по дороге, создавая серьезные риски снижения. И это  делалл еще один кризис неизбежным. И теперь, когда он прибыл, риски становятся еще более острыми. К сожалению, даже если большая рецессия приведет к тусклому U-образному восстановлению в этом году, L-образная “большая депрессия” последует позже в этом десятилетии из-за десяти зловещих и опасных тенденций.

Первая тенденция касается дефицита и связанных с ним рисков: долгов и дефолтов. Политический ответ на кризис КОВИД-19 влечет за собой массовое увеличение бюджетного дефицита – порядка 10% ВВП или более – в то время, когда уровень государственного долга во многих странах уже был высоким, если не сказать неустойчивым. Хуже того, потеря доходов для многих домашних хозяйств и фирм означает, что уровень задолженности частного сектора также станет неприемлемым, что потенциально приведет к массовым дефолтам и банкротствам. Вместе с растущим уровнем государственного долга это почти гарантирует более слабое восстановление, чем то, которое последовало за Великой рецессией десять лет назад.

Второй фактор — демографическая бомба замедленного действия в странах с развитой экономикой. Кризис КОВИД-19 показывает, что гораздо больше государственных расходов должно быть выделено на системы здравоохранения, и что всеобщее здравоохранение и другие соответствующие общественные блага являются предметами первой необходимости, а не роскошью. Тем не менее, поскольку большинство развитых стран имеют стареющие общества, финансирование таких расходов в будущем сделает скрытые долги от сегодняшних нефинансируемых систем здравоохранения и социального обеспечения еще больше.

Третья проблема — это растущий риск дефляции. Помимо того, что кризис вызывает глубокую рецессию, он также создает массовый спад на рынках товаров (неиспользуемые машины и мощности) и рабочей силы (массовая безработица), а также ведет к обвалу цен на такие сырьевые товары, как нефть и промышленные металлы. Это делает вероятной дефляцию долга, увеличивая риск неплатежеспособности.

Четвертым (связанным) фактором будет обесценивание валюты. По мере того как центральные банки будут пытаться бороться с дефляцией и предотвращать риск резкого повышения процентных ставок (в результате массового наращивания долга), денежно-кредитная политика станет еще более нетрадиционной и далеко идущей. В краткосрочной перспективе правительствам придется прибегнуть к монетизированному бюджетному дефициту, чтобы избежать депрессии и дефляции. Однако со временем постоянные негативные потрясения предложения, вызванные ускоренной деглобализацией и возобновлением протекционизма, сделают стагфляцию практически неизбежной.

Пятая проблема — это более широкое цифровое разрушение экономики. Поскольку миллионы людей теряют работу или работают и зарабатывают меньше, разрыв в доходах и богатстве экономики XXI века будет еще больше увеличиваться. Чтобы избежать будущих потрясений в цепочке поставок, компании в странах с развитой экономикой будут переориентировать производство из низкозатратных регионов на более дорогостоящие внутренние рынки. Но вместо того, чтобы помогать рабочим на дому, эта тенденция ускорит темпы автоматизации, оказывая понижающее давление на заработную плату и еще больше раздувая пламя популизма, национализма и ксенофобии.

Это указывает на шестой важный фактор: деглобализацию. Пандемия ускоряет тенденции к балканизации и фрагментации, которые уже были хорошо развиты. Соединенные Штаты и Китай отдалятся быстрее, чем казалось, и большинство стран ответят на это принятием еще более протекционистской политики, чтобы защитить отечественные фирмы и рабочих от глобальных потрясений. Постпандемический мир будет отмечен более жесткими ограничениями на передвижение товаров, услуг, капитала, рабочей силы, технологий, данных и информации. Это уже происходит в фармацевтическом, медицинском и продовольственном секторах, где правительства вводят экспортные ограничения и другие протекционистские меры в ответ на кризис.

Негативная реакция на демократию усилит эту тенденцию. Популистские лидеры часто извлекают выгоду из экономической слабости, массовой безработицы и растущего неравенства. В условиях повышенной экономической незащищенности возникнет сильный импульс к тому, чтобы сделать козлом отпущения за кризис иностранцев. Синие воротнички и широкие слои среднего класса станут более восприимчивыми к популистской риторике, особенно к предложениям ограничить миграцию и торговлю.

Это указывает на восьмой фактор: геостратегическое противостояние между США и Китаем. Поскольку администрация Трампа прилагает все усилия, чтобы обвинить Китай в пандемии, режим председателя КНР Си Цзиньпина также увеличит число заявлений о том, что США сговорились предотвратить мирный подъем Китая. Китайско-американское отдаление в торговле, технологиях, инвестициях, данных и денежных механизмах будет усиливаться.

Хуже того, этот дипломатический разрыв подготовит почву для новой холодной войны между США и их соперниками – не только Китаем, но и Россией, Ираном и Северной Кореей. С приближением президентских выборов в США,  есть все основания ожидать всплеска тайной кибервойны, которая потенциально может привести даже к обычным военным столкновениям. А поскольку технологии являются ключевым оружием в борьбе за контроль над отраслями будущего и в борьбе с пандемиями, частный технологический сектор США будет все больше интегрироваться в индустриальный комплекс национальной безопасности.

Последний риск, который нельзя игнорировать, — это разрушение окружающей среды, которое, как показал кризис КОВИД-19, может привести к куда большему экономическому хаосу, чем финансовый кризис. Повторяющиеся эпидемии (ВИЧ с 1980-х годов, атипичная пневмония в 2003 году, H1N1 в 2009 году, БВРС в 2011 году, Эбола в 2014-16 годах), как и изменение климата, являются по существу техногенными катастрофами, порожденными плохими санитарными и межицинскими стандартами, злоупотреблением природными системами и растущей взаимосвязанностью глобализирующегося мира. Пандемии и многие болезненные симптомы изменения климата станут более частыми, серьезными и дорогостоящими в предстоящие годы.

Эти десять рисков, которые уже вырисовывались перед ударом КОВИД-19, теперь угрожают создать идеальный шторм, который сметет всю мировую экономику в десятилетие отчаяния. К 2030-м годам технологии и более компетентное политическое руководство, возможно, смогут уменьшить, решить или свести к минимуму многие из этих проблем, что приведет к более инклюзивному, совместному и стабильному международному порядку. Но любой счастливый конец предполагает, что мы найдем способ пережить грядущую большую депрессию.

Автор — Нуриэль Рубини

Оригинал на английском языке